La modération de l'activité économique observée depuis la mi-2004 est en partie liée à la hausse des cours du pétrole. En ce qui concerne l'avenir, il est parfaitement envisageable que l'orientation de l'activité soit à nouveau déterminée par des facteurs fondamentaux positifs, à condition que l'incidence des évolutions défavorables s'atténue progressivement. En particulier, l'activité économique mondiale devrait demeurer vigoureuse, en dépit d'un certain ralentissement par rapport aux points hauts observés l'année dernière. Cette situation continue de soutenir les exportations de la zone euro et devrait également avoir une incidence potentiellement positive sur l'investissement. Ce dernier devrait bénéficier des excellents résultats des entreprises, de l'amélioration de leur efficacité productive et de conditions de financement très favorables. Parallèlement, la croissance de la consommation devrait évoluer en phase avec la progression du revenu réel disponible.